Рынок акций под влиянием ИИ: колебания от страха к жадности

Искусственный интеллект способен как уничтожить человечество, так и просто отменить ненужные подписки.

Между этими крайностями рынок акций метался последние две недели. Сотни миллиардов долларов утекали, а затем возвращались в ИИ-активы, испытывая инвесторов на прочность.

«Рынок движется нарративами, которые меняются каждую неделю», — отметила Нэнси Тенглер, генеральный директор Laffer Tengler Investments.

Все началось 12 сентября. Тогда Дарио Амодей, глава Anthropic, призвал замедлить разработку продвинутых ИИ-моделей. Его инициативу поддержали Сэм Альтман из OpenAI и Илон Маск из SpaceX. Эти заявления подтвердили опасения самого сектора о потенциальных экзистенциальных рисках технологии.

Рынок отреагировал незамедлительно. В первую торговую сессию после публикации Амодея акции ИИ-инфраструктуры резко упали. Инвесторы опасались, что замедление разработки сократит расходы на вычислительное оборудование. Индекс Nasdaq 100, где преобладают технологические компании, потерял 1,5% с 14 по 15 сентября, лишившись более 600 миллиардов долларов рыночной стоимости. Акции CoreWeave Inc. и Lam Research Corp., например, упали более чем на 9%.

Однако на прошлой неделе эти опасения развеялись. Рост популярности персонального ассистента Muse от Meta Platforms Inc. вернул трейдеров к ИИ-акциям.

В понедельник акции Meta подскочили на 11%. Контролирующая Facebook и Instagram компания движется к лучшему месяцу за более чем десять лет. Ранее Meta испытывала трудности из-за опасений, что крупные инвестиции в ИИ не принесут отдачи.

Акции Arm Holdings Plc выросли на 17% в понедельник, Intel Corp. и Advanced Micro Devices Inc. — более чем на 9% каждая. Индекс полупроводников Филадельфийской фондовой биржи (SOX) поднялся на 6% за понедельник и вторник, впервые с начала июня вернув Nasdaq 100 к рекордному уровню.

Этот рост вызвал распродажу акций компаний, зависящих от регулярных платежей и договорных цен. Ожидается, что ИИ-агенты станут эффективнее в сравнении цен, бронировании поездок и обслуживании клиентов. За неделю страховщик Allstate Corp. потерял 8,9%, оператор кабельного телевидения Charter Communications Inc. — 12%, а Planet Fitness Inc. — 14%.

Тем не менее, к концу недели к Nasdaq 100 прибавилось 3 триллиона долларов с минимума 15 сентября.

«Движения впечатляют в обе стороны, — прокомментировал Рис Уильямс, главный стратег Wayve Capital Management. — С точки зрения фундаментальных показателей это трудно объяснить».

Колебания настроений

Быстрые изменения настроений не новы для этого рынка, движимого ИИ почти четыре года. В начале 2025 года акции полупроводниковых компаний рухнули из-за опасений сокращения расходов. Причиной стал выпуск бюджетной ИИ-модели DeepSeek из Китая. Nvidia Corp., доминирующая на рынке ИИ-чипов, потеряла 17% за один день.

Хотя те опасения оказались беспочвенными, ИИ стал ещё важнее для рынка и экономики. Расходы технологических гигантов и ИИ-стартапов резко выросли. Это сделало инвесторов крайне чувствительными, особенно к потенциальным сбоям, вызванным технологией.

Распродажа акций, вызванная Muse, напомнила события начала этого года. Тогда запуск ИИ-инструментов Anthropic обрушил акции широкого спектра секторов: от компаний-разработчиков ПО до управляющих активами.

Однако в инвестициях в ИИ инвесторы сталкиваются не только с вопросами безопасности. Быстро растут процентные ставки, удорожая разработку ИИ. Также растет сопротивление строительству центров обработки данных.

Опасения сокращения потока средств наиболее заметно проявились в акциях полупроводников. После удвоения стоимости с начала года до 22 июня, индекс SOX рухнул на 29% к минимуму 29 июля. Несмотря на восстановление, он все ещё на 13% ниже июньского пика.

Более низкие оценки

Коррекция убрала большую часть избыточной стоимости акций, подготовив многие компании к дальнейшему росту, считает ДжоЭнн Фини, портфельный менеджер Advisors Capital Management.

«Необязательно верить, что этот темп роста сохранится следующие пять лет, чтобы владеть акциями Nvidia, Broadcom и других компаний, потому что их оценки действительно снизились, — пояснила Фини, чья компания держит акции обеих компаний. — Мы вполне можем быть готовы к возобновлению интереса к ключевым игрокам в расширении ИИ-инфраструктуры».

Акции Nvidia недавно достигли самой низкой оценки за более чем десять лет. Торгуясь по цене, менее чем в 17 раз превышающей ожидаемую прибыль за следующие 12 месяцев, мультипликатор компании вдвое ниже, чем в 2025 году, согласно данным Bloomberg.

Другие инвесторы осторожнее. Дэниел Пиллинг, портфельный менеджер Sands Capital Management, видит много рисков в ИИ, главным образом потому, что никто точно не знает будущего этой технологии.

«Мы подходим к этому с большой скромностью относительно наших возможностей и знаний, — сказал Пиллинг. — Но в целом, я бы сказал, что по поводу ИИ все еще ощущается беспокойство, а не тот энтузиазм, что был в мае и июне».

По словам Тенглер, такого скептицизма много, и это признак здоровья рынка.

«Чего точно не нужно — это эйфории, как в конце 1990-х», — заявила она, упомянув пузырь доткомов.

Инвесторы получат свежий взгляд на перспективы расходов на ИИ на этой неделе, когда производитель чипов памяти Micron Technology Inc. опубликует свои результаты в среду после закрытия рынков.

В одном почти все сходятся: быстрые колебания настроений никуда не денутся в ближайшее время.

«Легко сосредоточиться на аргументе разрушения, и так же легко — на аргументе потенциального созидания, — сказал Билл Манн, главный инвестиционный стратег и портфельный менеджер Motley Fool Asset Management, управляющей активами на сумму около 2,7 миллиарда долларов. — Это будет нашей реальностью на рынках еще какое-то время».