С приходом Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы, участники рынка облигаций делают ставку на то, что он отдаст приоритет авторитету центробанка в борьбе с инфляцией, а не поддастся давлению президента Дональда Трампа, выступающего за снижение ставок.
На фоне конфликта с Ираном, вызвавшего самый значительный инфляционный скачок с 2023 года, трейдеры практически уверены, что ФРС начнет повышать процентные ставки к декабрю. Это резкий разворот по сравнению с ситуацией всего три месяца назад, когда рынок ожидал более существенных снижений.
Этот сдвиг отражает влияние ближневосточной нестабильности, устойчивость американской экономики и бум инвестиций в искусственный интеллект, поддерживающий фондовые рынки. Все эти факторы усилили опасения, что инфляция может закрепиться выше целевого уровня ФРС в 2% на более длительный срок.
На фоне волатильной недели на рынках, доходность двухлетних казначейских облигаций, наиболее чувствительных к ожиданиям денежно-кредитной политики, в пятницу выросла до 4,14%. Это самый высокий уровень за более чем год и почти на 40 базисных пунктов выше верхней границы целевого диапазона ФРС. Доходность 30-летних бумаг на прошлой неделе достигала 5,2%, уровня, который последний раз наблюдался в 2007 году, прежде чем снизиться до 5,06%.
Уорш возглавляет центробанк в тот момент, когда все больше управляющих ФРС отказываются от склонности к смягчению денежно-кредитной политики. Губернатор Кристофер Уоллер, назначенный Трампом и в начале года выступавший за снижение ставок для защиты рынка труда, в пятницу заявил, что следующий шаг ФРС с равной вероятностью может быть повышением. На эту неделю запланированы выступления ряда других чиновников, включая вице-председателя Филипа Джефферсона и президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса.
В пятницу, когда Уорш приносил присягу, Трамп, неоднократно призывавший ФРС снизить стоимость кредитов, заявил, что хочет, чтобы Уорш руководил центробанком независимо.
Некоторые инвесторы, в том числе Читранг Пурани, портфельный менеджер Capital Group, становятся более оптимистичными в отношении краткосрочных казначейских облигаций по мере роста доходности и закладывания в цены повышения процентных ставок.
«Я считаю, что планка для повышения ставок все еще достаточно высока, поскольку ФРС и Уорш, возможно, захотят проявить больше терпения, прежде чем делать следующий шаг, и лучше понять, как инфляция отражается на рынке труда и финансовых условиях», — заявил Пурани. «Лично я не думаю, что реакция ФРС на экономические данные будет существенно отличаться при Уорше от того, что было в прошлом».
Помимо отслеживания выступлений представителей ФРС, операторы рынка облигаций на этой неделе будут следить за аукционами двух-, пяти- и семилетних казначейских облигаций в поисках признаков спроса со стороны инвесторов.