В эти выходные состоится ежегодная конференция Berkshire Hathaway – холдинга, которым Уоррен Баффетт руководил до 2025 года. Это событие, которое инвесторы со всего мира считают почти фестивалем, станет первым под руководством нового генерального директора Грега Эйбела.
Пока рынок гадает, появится ли Баффетт на конференции, это собрание, проходящее под лозунгом «Наследие продолжается», призвано представить видение Эйбела в условиях, отличных от тех, с которыми обычно сталкивался его предшественник: акции компании находятся в падении.
К минувшей среде акции класса B Berkshire Hathaway отставали от индекса S&P 500 более чем на 37 процентных пунктов за последние двенадцать месяцев. Это худший годовой период с 2000 года, приведший к снижению рыночной капитализации Berkshire на 139 миллиардов долларов за этот промежуток времени.
Благодаря выдающейся способности Баффетта искусно выбирать акции и распределять капитал, акции компании неизменно опережали индекс S&P 500 на протяжении всей 61-летней истории конгломерата.
Хотя в последние десятилетия это преимущество сократилось, динамика остается впечатляющей: акции класса B Berkshire под руководством Баффетта демонстрировали среднегодовой прирост в 11% с 1997 года, что на один процентный пункт выше общей годовой доходности S&P 500 за тот же период.
Частично это беспокойство отражается и в соотношении цены к балансовой стоимости (price-to-book) Berkshire. Этот показатель снижался в течение последнего года и сейчас составляет около 1,4 по сравнению с почти 1,8 перед прошлогодним ежегодным собранием, хотя исторически он бывал как выше, так и ниже.
«Премия Баффетта»
В результате инвесторы были готовы платить так называемую «премию Баффетта», оценивая акции компании выше среднего уровня рынка.
Однако, хотя Эйбел и обещал придерживаться подхода Баффетта к инвестициям и управлению рисками, акционерам могут потребоваться годы, чтобы убедиться, что он способен приблизиться к инвестиционному чутью своего предшественника.