Окно возможностей Бразилии в критически важных минералах: как долго оно продлится?

Критически важные минералы рассматриваются как потенциальная «новая золотая жила» для Бразилии. Несмотря на обладание вторыми по величине запасами редкоземельных элементов (одного из важнейших критических ресурсов) и значительное присутствие на рынке меди, страна имеет лишь ограниченное «окно возможностей», согласно анализу Itaú BBA, основанному на отчете S&P Global.

Аналитики банка полагают, что рост цен на критические минералы может продлиться менее двух лет из-за возможной смены политических приоритетов. Кроме того, хотя сами шахты важны для демонстрации потенциала, решающее значение имеет способность перерабатывать сырье — область, в которой Бразилия все еще испытывает значительные недостатки. Основное сравнение проводится с Китаем, который опережает всех на десятилетия и обладает крупнейшими в мире запасами редкоземельных элементов.

«S&P Global подчеркнула, что эти металлы торгуются скорее как акции и активы, связанные с искусственным интеллектом, нежели как физические сырьевые товары, отражая рынок, который все больше движим макроэкономическими факторами и геополитическим позиционированием, а не только фундаментальными показателями», — отмечает BBA.

Таким образом, критические и стратегические минералы в меньшей степени зависят от спроса и предложения, как это было традиционно на рынке десятилетиями, и становятся уязвимыми к геополитическим изменениям, промышленной политике и позиционированию в цепочке создания стоимости.

Занимая лидирующие позиции на рынке, Китай с начала 1990-х годов периодически наращивает свои перерабатывающие мощности и активно инвестирует в подготовку специалистов по горному делу и металлам (около 5000 в год). Для сравнения, США ежегодно готовят примерно 300 таких специалистов.

Анализ показывает, что другие страны, такие как Индонезия, достигли успеха в определенных минералах. Тем не менее, широта китайского доминирования, которое проявляется в полноценных отраслях, включающих солнечную энергетику, аккумуляторы, электромобили и компоненты ветроэнергетики, остается беспрецедентной. По данным S&P, для воспроизведения этой экосистемы потребуется 20–30 лет, даже при скоординированных усилиях Запада.

Что с Бразилией?

В случае Бразилии, отчет содержит позитивный диагноз, но сопровождается ощущением срочности. Страна обладает значительными геологическими преимуществами в критически важных минералах, однако сталкивается со структурными вызовами, которые ограничивают использование этой возможности, а само «окно» может закрыться в ближайшие 2–3 года.

Несмотря на наличие таких инструментов, как BNDES, FINEP, CoInvest и частный капитал, доступ к финансированию остается ограниченным, особенно для средних и малых предприятий, а банковское кредитование менее доступно по сравнению с международной практикой.

Обсуждаемая нормативно-правовая база продвигается поверхностно, особенно в отношении сроков лицензирования. Чтобы занять конкурентоспособную позицию, Бразилии необходимо ускорить инвестиции и реформы в области инфраструктуры, регулирования, финансирования и подготовки рабочей силы, особенно в глобальном контексте, характеризующемся производственной концентрацией, как в случае с редкоземельными элементами, где доминирует Китай, обеспечивающий около 91% переработки и 94% производства постоянных магнитов, создавая барьеры для входа, которые трудно преодолеть в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Медь

Структурный тезис относительно меди остается прочным, подкрепляемый долгосрочными фундаментальными факторами, такими как энергетический переход, расширение электрических сетей и глобальный экономический рост. Однако краткосрочная динамика оказывается более сложной. Основной дисбаланс в отрасли сосредоточен в концентратах, а не в рафинированной продукции, с дефицитом, который увеличивается с прошлого года, и исторически низкими уровнями запасов.

Хотя растущий спрос со стороны центров обработки данных стал значимым в недавних дебатах о ценах, его прогнозируемая доля относительно ограничена — около 2-3% от общего спроса к 2040 году, — что недостаточно, чтобы самостоятельно объяснить структурное поведение рынка.

Со стороны предложения сектор сталкивается со значительными ограничениями, которые усиливают напряженность на мировом рынке. Среднее время разработки новых месторождений, оцениваемое в 17,8 года, вызывает структурную задержку в реагировании на растущий спрос. Кроме того, инвестиции в горнодобывающую промышленность в период с 2025 по 2027 год, как ожидается, будут примерно в пять раз меньше, чем вложения в искусственный интеллект и гиперскейлеры, что свидетельствует о неблагоприятной конкуренции за капитал.

В этом контексте прогнозируется, что мировой спрос на медь вырастет с 28,4 миллиона до 42,3 миллиона тонн в период с 2025 по 2040 год, с возможным дефицитом около 10 миллионов тонн, несмотря на текущий профицит рафинированной меди и дополнительные риски, такие как возможные пошлины в США.

Литий

На рынке лития наблюдается смена режима: от рынка, ориентированного на спрос, к среде, чрезвычайно чувствительной к предложению. Достигнув около 80 тысяч долларов за тонну в 2022 году, цены снизились до 10 тысяч долларов в 2024 году, прежде чем восстановиться в 2026 году до примерно 24 тысяч долларов за тонну.

Замедление внедрения электромобилей было частично компенсировано расширением систем хранения энергии и ростом центров обработки данных. Тем не менее, баланс остается хрупким, о чем свидетельствует волатильность: небольшие сбои, такие как остановки на рудниках в Зимбабве, способны вызвать колебания цен на 200 долларов за тонну за один день на азиатских рынках.

Ожидается структурный дефицит до 2030–2035 годов, при этом Аргентина станет новым значимым производственным центром, превзойдя Чили после ввода в эксплуатацию новых проектов.