Berkshire Hathaway без Баффетта: Величайшее испытание за 60 лет начинается сейчас

Впервые за шестьдесят лет инвесторы, прибывающие в Омаху, штат Небраска, на ежегодное собрание Berkshire Hathaway, увидят иную картину. В январе 2026 года Грег Абель официально возглавил компанию, завершив эру, когда Уоррен Баффет лично принимал каждое решение о том, куда вкладывать деньги одной из крупнейших финансовых империй мира. Смена руководства происходит немногим более чем через два года после смерти Чарли Мангера, исторического вице-председателя Berkshire, в ноябре 2023 года в возрасте 99 лет.

Лукас Коллазо, ведущий Stock Pickers и эксперт по инвестициям, посетил дом, где Баффетт живет с 1958 года, купленный чуть более чем за 30 тысяч долларов. "Уоррен Баффетт — не просто инвестор. Это самое долгое и документированное исследование того, как вкладывать деньги в истории", — утверждает Коллазо. Для него вопрос перед Абелем заключается не в повседневной деятельности компании. "Вопрос в том, сможет ли он распознать хорошую сделку, когда она появится, и проигнорировать, когда ее нет. И, главное, сможет ли он делать это, имея на руках 300 миллиардов долларов, без того, чтобы рядом был кто-то вроде Мангера, кто мог бы указать на его ошибки."

От детства в Омахе до переломного момента с Мангером

Родившись в 1930 году, в разгар Великой депрессии, Баффетт совершил свою первую покупку акций в одиннадцать лет. До этого он уже продавал жвачку от двери к двери, разносил газеты и устанавливал игровые автоматы в парикмахерских. В Колумбийском университете в Нью-Йорке он учился у профессора Бенджамина Грэма, который преподавал нечто простое, но игнорируемое рынком: цена и стоимость — это разные вещи. Когда акция продается по цене ниже ее реальной стоимости, это создает запас прочности, который защищает инвестора, даже если он допустит ошибку в расчетах.

Баффетт применял этот метод в своих инвестиционных партнерствах с 1956 по 1969 год, получая стабильно высокую доходность, но прекратил их из-за отсутствия возможностей. Именно тогда на сцену вышел Чарли Мангер, адвокат, выпускник Гарварда и уроженец Омахи. Его образ мышления был необычным. Он объединял знания математики, физики, психологии и биологии и изменил центральный вопрос Berkshire. Грэм спрашивал, дешев ли бизнес. Мангер начал спрашивать, хорош ли бизнес. "Это и по сей день является ключом к успеху Berkshire", — утверждает Коллазо.

See’s Candies, страхование и миллиардный двигатель

Покупка See’s Candies в 1972 году стала самым известным примером этой новой логики. Калифорнийская шоколадная фабрика была недешевой, обошлась в 25 миллионов долларов, но отличалась редкой лояльностью клиентов. Она смогла ежегодно повышать цены выше инфляции, не теряя объемов. За 35 лет компания принесла 1,35 миллиарда долларов прибыли до налогообложения при реинвестировании всего 32 миллионов долларов за тот же период. Именно благодаря этим средствам были профинансированы целые части Berkshire, и этот урок проложил путь для последующих инвестиций в Coca-Cola и American Express.

Berkshire начинала как приходящая в упадок текстильная компания, которую Баффетт купил в 1965 году, посчитав ее дешевой — решение, которое он сам назвал ошибкой на сотни миллиардов. Но вхождение в страховой сектор все изменило. Страховая компания получает деньги клиента сегодня и выплачивает их только в случае наступления страхового случая, спустя годы, оставляя огромный объем денег доступным для инвестиций. В Berkshire эта сумма достигла 171 миллиарда долларов к концу 2024 года. Во многие годы это было похоже на то, как будто компании платили за использование чужих денег.

Признанные ошибки и испытание 2026 года

Ошибки также являются частью исследования. В 1993 году Баффетт купил Dexter Shoe, расплатившись акциями самой Berkshire. Фактическая стоимость, пересчитанная в 2007 году, составила не 433 миллиона долларов, а около 3,5 миллиардов долларов. Сегодня эти же акции стоят более 12 миллиардов долларов. Ошибка росла вместе с компанией. Баффетт также рано продал акции Disney в 1960-х годах и десятилетиями оставался в стороне от Microsoft и Google. "Публичное признание ошибок такого уровня не является обычным делом. И это показывает, что Баффетт не непогрешим", — говорит Коллазо.

Более пяти десятилетий Баффетт и Мангер работали как система, где один проверял работу другого. Эта роль не предусмотрена в организационной структуре и не имеет формальной замены.

Грег Абель

Грег Абель, известный как скрупулезный менеджер, посещает компании группы, задает жесткие вопросы и возобновил выкуп собственных акций компании. Но вопрос, который волнует инвесторов, прибывающих в Омаху в 2026 году, иной. "Berkshire проходит одно из своих крупнейших испытаний. Это проверка того, насколько устойчива модель, основанная на дисциплине, терпении и рациональности, в среде, которая поощряет противоположное: скорость, долги и хайп", — утверждает Коллазо. Результаты шести десятилетий, напоминает он, были получены не благодаря одному правильному решению, а благодаря способности избегать плохих решений достаточно долго, чтобы хорошие принесли колоссальные результаты. Дом, в котором до сих пор живет Баффетт, купленный в 1958 году, возможно, является самым наглядным тому примером.